《投资时报》研究员 罗艺

业绩预告显示上半年巨亏超过6亿元的美邦服饰（002269.SZ），最近被多名前员工及现员工在社交平台曝光其拖欠工资。

从社交平台上曝光的信息显示，美邦服饰自今年3月份以来，开始出现拖欠员工工资行为，涉及上海、辽宁、天津等多地分公司、子公司及关联机构。

同时，曝光信息还显示，美邦服饰今年上半年员工数量大幅缩减，4个月缩减近1000人，截至8月，员工数为1500余人。2021年报数据显示，公司报告期末在职员工人数总计为2871人，当期领取薪酬员工总人数3088人。

《投资时报》研究员就上述信息向美邦服饰相关部门求证，截至发稿尚未收到回复。而上述事件的发生，或许在此前的业绩巨亏及更早的经营策略中已埋下隐患。

今年上半年，时尚行业业绩“惨淡”，尤其是仅面向国内用户的传统服装企业。而昔日因疯狂扩张门店，以及采用“赊货”做大营收规模的美邦服饰，成为此轮产业下行中亏损最严重的服装企业之一。

美邦服饰半年报业绩预告显示，公司今年上半年预计归母净利润亏损6.8亿元至6.2亿元，去年同期亏损3893万元。

在半年报中解释巨亏原因时，该公司提及，受上海疫情封控管制影响，公司物流有近2个月时间受到影响，导致公司营业收入及经营利润出现下滑。此外，疫情期间加盟商绩效不佳，导致还款出现逾期以及应收账款账龄变长，公司计提信用减值损失，对上半年净利润产生较大影响。

另外，美邦服饰还提及，公司继续关闭店铺，导致关店成本支出较高，影响当期营收和净利润。

陷入“欠薪”风波

近日，多名自称美邦服饰前员工和在职员工的网友，在多个社交平台爆料称公司拖欠其工资，而工资未按规定发放的情况从今年3月已开始。

更有信息称，2020年疫情初，美邦服饰已出现过拖欠工资，但在一年半内陆续补齐。今年4月，美邦服饰员工收到公司人力资源中心发送的《关于延缓发放2022年3月工资的通知》后，每月固定发薪日期前后都未等来该发放的薪资，而只获得多份未盖有公司公章的“延薪通知”。

除此之外，爆料信息还显示，有在职员工称，美邦服饰钉钉软件8月份组织架构页面显示员工数为1500多人，而在4月份，该页面显示的员工数仍有2500多人，短期内人员缩减幅度较大。

根据2021年美邦服饰年报数据，公司报告期末在职员工人数总计为2871人，当期领取薪酬员工总人数3088人。而2020年年报数据显示，公司报告期内在职员工数总计为4951人。

值得一提的是，在针对深交所关于其年报的问询函中，美邦服饰回复2021年扣非净利润大额亏损的原因时提及，公司近年一直处于历史高峰时的组织架构和人力成本支出。

美邦服饰在问询函中称，2019年至2021年，公司累计人力成本约18.5亿元，3年平均薪售比（人力成本支出/营业收入）约为16%，2021年为18.4%，高于行业平均水平的8个百分点左右。未来，公司将致力于通过组织结构优化，薪售比计划控制在10%左右的合理值目标。按问询函中的回复，美邦服饰或早已有缩减员工人数的计划，今年的员工缩减或在其计划之内。

除拖欠员工工资、员工人数骤减外，中国执行信息公开网的信息显示，美邦服饰持有的公司被列入强制执行名单。信息显示，美邦服饰持有的杭州美特斯邦威服饰有限公司、昆明美特斯邦威服饰有限公司被强制执行，执行标的分别为1.8万余元、51万余元。

虽上述强制执行公司所涉金额不大，但或从侧面印证美邦服饰目前在日常运营管理上或出现问题。《投资时报》就上述情况向美邦服饰求证，但截至发稿尚未获得回复。

半年亏损超6亿

美邦服饰出现前述状况并非无迹可寻。《投资时报》研究员注意到，今年7月，美邦服饰发布上半年度业绩预告，公司上半年预计归母净利润亏损6.8亿元至6.2亿元，去年同期亏损3893万元。

在半年报中美邦服饰解释称，公司总部所在地上海今年上半年疫情封控带来影响，位于上海浦东的物流总部有2个月时间无法向全国线下门店及线上网购正常发货，致使公司营业收入及经营利润出现下滑。

而这或只是压倒美邦服饰的“最后一根稻草”。美邦服饰在解释上半年亏损原因时亦称，疫情期间部分加盟商绩效不佳，还款出现逾期及应收账款账龄变长，公司计提信用减值损失，对上半年净利润产生较大影响。

另外，该公司表示，上半年，美邦服饰继续对不合理商圈直营店铺进行关闭，导致部分关店成本支出仍偏高，一定程度上影响当期营业收入及净利润，但预计对未来业绩产生积极影响。

回顾美邦服饰历年业绩，《投资时报》研究员注意到，2006年至2011年间，该公司经历了飞速发展期，营业收入从19.84亿元增长至近百亿元，净利润也从0.68亿元增至12.06亿元。但从2012年开始，美邦服饰进入下行期。到2015年开始出现亏损。在2015年至2021年间，除2016年、2018年分别实现微利0.36亿元和0.40亿元外，其余年份均为亏损。

2019年开始美邦服饰亏损扩大，2019年至2021年，其扣非净利润分别亏损8.23亿元、8.66亿元和7.81亿元。因业绩的变动幅度过大，美邦服饰在2021年年报发布后收到了主管部门问询函，要求其说明公司持续经营能力是否存在重大不确定性。

美邦服饰解释称，公司历史高峰期对街面商圈店铺布局较为深入，但面对市场环境、商圈和消费习惯变化，未及时调整导致营收大幅下滑。而公司扣非净利润大额亏损则与关闭商铺产生的支出成本高、租售比、薪售比、营售比以及供应链管控导致商品周转天数增加有关。

“赊货”导致缺钱严重？

上述吞噬美邦服饰净利润的原因究竟起源于何时？《投资时报》研究员发现，自2008年上市募资后，美邦服饰就开始了大举拓店的步伐。2010年，公司店铺数已达3659家，2012年公司直营和加盟店已达5220家。上市前的2007年，公司店铺数仅为2106家。

店铺迅速扩张，导致美邦服饰2010年存货高达25.48亿元，自2014年开始每年的存货跌价损失均在2亿元左右。在整个休闲服饰产业处于快速发展时期，高库存及其导致的存货跌价损失带来的影响并不明显，但到整个行业增速下降时，门店数扩张导致的存货激增，以及存货跌价损失就凸显出来。

门店的扩张，还带来公司门店租金、人员薪酬、装修费等支出居高不下，也成为美邦服饰提及的租售比、薪售比、营售比高于同行的原因。

在公司业绩出现困境后，美邦服饰加快了关店步伐。数据显示，2019年至2021年，公司门店分别减少785家、683家和403家，分别较上一年末下降22.62%、25.43%和20.12%。

前期除门店扩张上较为激进外，美邦服饰自2018年为促进加盟商而推行的“赊货”政策，也为如今的状况埋下隐患。信息显示，2018年，美邦服饰为吸引加盟商，大幅增加对加盟商的信用赊销金额。这导致公司的应收账款大幅攀升，并在经济下行时变为坏账。

数据显示，2018年，美邦服饰期末应收账款达12.17亿元，同比增177.22%，应收账款周转天数38.83天。到2021年末，公司应收账款期末账面余额为11.66亿元（其中加盟渠道风险组合的账面余额为9.39亿元），而当期的营业收入仅为26.39亿元，账面价值6.74亿元，约占流动资产比重25.7%，与2018年应收占流动资产相比改善并不明显。

加盟商在疫情冲击下无法按时支付账款，导致美邦服饰坏账增加。2020年和2021年，美邦服饰分别计提坏账准备3.52亿元和4.92亿元。同时，公司的应收账款周转天数不断攀升，2021年达105.8天，2022年第一季度攀升至125.4天。

数据显示，2022年第一季度，美邦服饰货币资金为1.02亿元，但当期公司短期借款为9.75亿元，如将应付票据、应付职工薪酬等流动负债计算入内，美邦服饰所面对的资金压力更大。

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