薪酬调查 北京时间5月4日，伯克希尔哈撒韦公司2019年股东大会在内布拉斯加州奥哈马举办。

 

股东大会从北京时间5月4日晚22:15左右开始，到5月5日5:15结束，回答投资者提问环节近6个小时，89岁的沃伦·巴菲特和95岁的查理·芒格回答了55个问题，涵盖公司业务、投资理念、人生态度等各个方面。以下为选取的部分问题：

 

关于公司业绩：不要过多关注资本收益

 

在股东大会正式开始前，伯克希尔公司公布2019年一季度财报，一季度其归属于股东的净利润为216.61亿美元，远超去年同期的-11.38亿美元；A类股每股收益13209美元，去年同期为净亏损692美元；B类股每股收益8.81美元，去年同期为净亏损0.46美元。

 

巴菲特在股东大会上表示，希望大家更加关注伯克希尔公司的经营收益，忘记资本的收益或是损失。

 

提问：伯克希尔持有苹果非常大的股权，对于苹果的负面评价如何看待？

 

巴菲特：作为最大持股方，是最受到伤害的。我希望它的股票能下跌，我能再买更多它的股票。我们已授权750亿买他们的股票，在以后的30年之中能继续购买。

 

提问：伯克希尔是否应该多投资一点领先的科技平台公司？

 

巴菲特：我们喜欢护城河，喜欢占据市场主导地位的公司，但是不想参加一个我们不理解的比赛。如果科技公司确实能建立护城河的话，会非常有价值。但我们还是不会自己来投资看不明白的科技股，但我们会雇佣投资经理来投资，因为他们更熟悉这一领域。有些公司已丧失了护城河，有的公司未来会很有前景，我们会持续辨别这些公司，但也会待在自己的能力圈之内。尽管这有时候会犯错误，是我和芒格不会贸然进入一个新领域，仅仅因为别人告诉我们要这么做。我们可能会雇佣10个完全专注于新领域的人来投资。

 

提问：公司的继承人计划是什么？

 

巴菲特：我和芒格两个人主持的形式不可能一直持续下去。但是去年刚提拔的两位副董事长Ajit Jain和Greg Abel适合来参与主持股东大会，即四个人在台上回答问题。

 

提问：谁是你们最大的敌手？

 

巴菲特：在中间业务中进行投资有很多的竞争对手能吸引我们的投资意愿。我们还是能够一枝独秀打败许多的竞争者。我们知道美国运通是1850年开始创办，那时候还是一家快递公司。富国银行当年是一个运送公司，他们现在把一些有价值东西进行运输，加上又有了铁路，于是运作的一些模式又改变了。

 

关于投资理念：不会让伯克希尔做杠杆投资

 

提问：股权投资应该怎么做？

 

巴菲特：在普通股上的投资，你会慢慢找到一种方式。杠杆投资与非杠杆投资相比，有的时候会好，有的时候会不好。如果拿资产的7%-8%去举债，有可能会有一些破产情况出现，但很多情况下你可能也会获得更好回报。我们不会让伯克希尔做杠杆，我们做杠杆的话肯定之前赚的钱会更多。但查理和我都目睹过一些更高智商的人，他们因为杠杆化把生意给做砸了。我对这种另类投资并不感兴趣。

 

提问：未来会打造一个比较宽泛还是狭窄的投资框架，会不会比较专注于某一些地方或某一个国家？

 

巴菲特：我会做非常广泛的阅读来尝试了解哪些业务、哪些生意是我有更多专业知识和理解力的。保险业务是我很容易理解的，但我不能太全面地理解零售业，所以我把更多精力投入保险方面，你们也应该这样做。现在虽然竞争激烈，但是游戏也更加有趣。我们当时遍地宝藏可以寻找，现在肯定没有那么容易了。对一件事情知道得非常深刻，就会给你带来一些优势，某些时间这些东西会成为你的竞争力。

 

芒格：我觉得现在最好的一个方式就是专业化，你不会想去一个牙医那里看骨科疾病。所以最常规的一种方式就是慢慢收窄专业范围，实现精细化专业化。

 

提问：海外市场投资会不会对公司未来发展有更多好处？

 

巴菲特：如果我们真的了解这个业务、这个行业，也对运营和经营这一业务的人没有质疑的话，也许我们就会去做。钱不是问题，我们可以杠杆化，然后卖掉，赚很多钱，成功赚得更多，失败也可以捞一笔，但这不是我们运用的模式，我们的收购不是遵从这样的宗旨。

 

提问：什么是你们做过的最有意思的个人投资？

 

巴菲特：只要能赚钱当然就很有意思。我曾经买过一个叫做atled公司的一手股票，买了98股，大概每股50-100美元。股东们在路易斯安那州成立了一家鸭子俱乐部，在打野鸭过程中，有人朝着地上开了几枪后，石油冒了出来。如果直至今天还未出售该公司的股票，可能已价值数百万美元。

 

提问：5G时代重点进行投资的方向是什么？

 

巴菲特：伯克希尔没有所谓核心的能力，我们的子公司将会进行开发5G或是世界上任何一个科技发展方面的行业，公共事业、液化天然气、铁路，这一类都是包含在内，我们有一些工作人员，他们对方方面面的行业都有所了解，而且独具专业理念。我们现在期待以后这些行业中发生的事情，不见得能给你更多的帮助，我们并不是有一个中央集中式的运作的方式。我们的这些经理人自己拥有管理的行业，我们也希望他们有这种所谓的全面体验，这是他们自己的业务，才会走到正确的方向。

 

提问：如果巴菲特和芒格的投资策略发生冲突如何解决？

 

巴菲特：也许大家不相信，芒格先生跟我六十多年从来没有发生过争执，当然我们在某些议题上有不同意见，但绝对不会争执。因为查理比我更聪明，他觉得因为某些事情生气的，导致情绪波动不值得花费时间。

 

关于人生态度：告诫13岁小股东要延迟满足

 

提问：我今年13岁，我以后能不能迎头赶上？

 

巴菲特：要延迟满足。所谓的延迟满足并不是说不提倡去做，我一直都相信储蓄还是有很大的力量。如果你储蓄，有2万、10万存下来都不感到高兴，到达200万、500万的时候还是不高兴，当你积聚了一定的财富后，你会觉得你的生活更有安全感。我也知道很多富人有非常多的钱、非常大的财富，但我并不觉得他们因此而变得非常开心，他们只是在不用担心钱的时候会更快乐，你不会看到快乐的程度与财富的量成正比。

 

提问：如何理解人性差异？

 

巴菲特：有一些是你必须要理解，也应该要理解的人类本性的行为。人越老，因为我们有越多的阅历，我们慢慢可读出人性的一些东西，肯定比我们年轻时要学得更多。我们不能靠读书去学这个，不管我们智商多高，不管谁教我们。必须通过更多的阅历、更多的积累去学习。

 

芒格：刚去世的李光耀曾说过这一句话， “看看什么是行之有效的，然后去行动吧”。你如果去践行这一点，你会发现这句话真的非常奏效，就是真正去找到行之有效的方式，也要去看其他人是怎么做事的，这些都可以帮助到你们。

 

提问：人生中最重要的是什么？

 

巴菲特：首先，我希望自己和查理能够活得更久，但是时间和爱是用金钱买不到的，也是人生最重要的的东西。我非常幸运可以在生活中控制自己的时间，也有足够的金钱做自己想做的事。我和查理能够做不受肉体衰老程度限制的这种工作，我们非常幸运。

 

芒格：最重要的是做自己想做的事情。

 

提问：庞大的遗产是不是每一天醒来促使你们工作的最大动力？

 

巴菲特：确实是我们最大的工作动力，而且已经持续很长时间。如果伯克希尔出任何问题我都会感到不快。我们肯定想打造一种有持久力的复合成长，现在也正是在走向这样一个正确的方向。伯克希尔的文化是非常独特的，它可能不会提供最好的一个长期复合利率，但是它总是会以最安全的一种方式，让你长期来赚钱。

 

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